美國近期公布的數據好壞參半。非農新增就業人數維持於20萬人以上，平均工資則保持於2.5％年成長水準，7月份零售銷售月成長幅度為今年最高，而8月份紐約州製造業指數更上升至35個月高位。 通膨不振 升息預期降

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可惜的是，6月個人收入並無成長，美國供應管理協會（ISM）公布的6月製造業指數跌幅多於預期，而市場最關注的通膨表現更加令人失望。市場原本預期7月年成長率有可能回升至1.8％，但結果卻少於預期，最終只有1.7％的成長。市場因此更加憂慮年底前美國的通膨水準是否有機會回復至先前美國聯準會設定的2％目標。雖然過去3次升息中，通貨膨脹率並非每次都達至2％目標，其中於6月升息時的通貨膨脹率更是去年10月以來的最小增幅，然而未來美國聯準會是否會再次「打破」先前所訂下的目標呢？先前明尼亞波利斯及聖路易斯聯邦儲備銀行行長均對當前的通膨表達關注，星期三公布的7月會議紀錄內容更加強化他們的觀點。

其中，部分委員表示未來低於2％通膨成長的持續時間可能較先前預期為長，因此直接打擊了年底前再升息一次的觀點。截至星期四的市場共識資訊，12月升息的機率再次回落至低於4成。言猶在耳，美國聯準會主席葉倫於6月份會後聲明中再次重申「有信心中期通貨膨脹會回復至美國聯準會訂下的2％目標」，美國聯準會官員對今年內會否會再升息的看法似乎出現分歧，可能會影響未來聯準會的對策。然而筆者更加關注葉倫提及的「中期」定義。「中期」代表多久的時間？意指今年抑或明年？一系列的問題事實上或許並無定論…。由於葉倫任期將於明年2月屆滿，若「中期」的定義涵蓋到明年，即下一任美國聯準會主席很有可能要在縮表及有效振興通貨膨脹之間取得平?。可能你會質疑換一個主席又怎會對美國聯準會產生重大影響呢？但是除葉倫以外還有5名理事都會退下火線，也就是若葉倫最終確定離開美國聯準會，美國總統川普將於明年最多可以提名6名委員入會，因而不排除將對美國聯準會構成影響。受到通貨膨脹預期影響，美元指數無可避免地受到拖累，加上地緣政治風險升溫，美元指數的反彈力度並不明顯。技術上，美元指數的下行壓力並未完全消退，短期的主要支持位仍是8月初的15年低出國信用卡優惠位92.548水準，而主要阻力則出現於50天線約95.17水準。 避險當道 日圓黃金夯近期地緣政治風險加上市場對美國聯準會升息時間表的隱憂，促使部分資金流出美元市場同時流入日圓及黃金以進行避險。日圓兌美元於7月低位上升逾5％，而同期黃金期貨更上升超過7％。市場相信若未來地緣政治風險持續升溫，將不排除投資者會視日圓及黃金為主要的避險工具。若美國及全球各國繼續採取逐步收緊貨幣政策的態度，由於黃金不會產生利息，其因此受惠而上升的幅度將可能有限。(工商時報)

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